Устойчивите финанси и „зелените“ твърдения

🧔 Възрастен Какво казва законът. Регламент (ЕС) 2019/2088 (SFDR), чл. 2, т. 17, определя „устойчива инвестиция“ като инвестиция в икономическа дейност, която допринася за екологична или социална цел, при условие че не вреди значително на нито една от тези цели и че дружествата, в които се инвестира, следват добри управленски практики — по-специално по отношение на здравите управленски структури, отношенията със служителите, възнагражденията и спазването на данъчното законодателство ✔.

Същият регламент определя: - „риск за устойчивостта“ (чл. 2, т. 22) — екологично, социално или управленско събитие или състояние, което, ако настъпи, може да причини действително или потенциално съществено отрицателно въздействие върху стойността на инвестицията ✔; - „фактори за устойчивостта“ (чл. 2, т. 24) — екологични и социални въпроси, въпроси на служителите, зачитане на правата на човека, борба с корупцията и подкупването ✔.

Двете понятия са различни. Рискът за устойчивостта е как светът влияе на стойността на инвестицията (например наводнение, нова такса върху емисиите). Факторите са как инвестицията влияе на света. Рамката на ЕС/ОИСР иска от възрастния да различава двете (компетенции 401–402, глава 9).

Какво НЕ е определено. Думите „зелен“, „етичен“, „отговорен“, „устойчив“ в рекламата нямат общо определение. Определят се само понятията в конкретните актове (SFDR, таксономията, Директива 2024/825).

Мит → истина - Мит: „Щом е ESG, значи е безопасно или по-доходно.“ - Истина: ESG описва характеристики и цели, не обещава резултат. Връзката с риска и доходността е в глава 9.

Кой печели? Този, който може да попита „какво точно означава за вас?“ и да получи отговор с документ.

→ Продължи при източника - Европейска комисия — общ преглед на устойчивите финанси: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/overview-sustainable-finance_en ✔

Източници - ✔ Регламент (ЕС) 2019/2088, чл. 2, т. 17, 22, 24 — OB L 317, 9.12.2019, с. 1: http://data.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj (достъп 2026-10-19; текстът е получен от Службата за публикации на ЕС). - ✔ Европейска комисия, „Overview of sustainable finance“: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/overview-sustainable-finance_en (достъп 2026-10-19).

🧔 Възрастен Формула за „изплащане“ на подобрение. Срок на изплащане (години) = първоначален разход ÷ годишна икономия Икономията е предположение — зависи от цените на енергията, от навиците и от състоянието на сградата. Затова се иска оценка от независим специалист и се сравнява с резерва ти (М8). Не влагай в подобрение пари, от които ти трябва ликвидност.

Какво включва общата цена на собствеността (TCO): цена + години на ползване × текущи разходи − остатъчна стойност. Така се сравняват две неща с различна цена на придобиване.

Публични програми. От Европейския съюз и от националния бюджет понякога има безвъзмездни средства или облекчени кредити за енергийно обновяване. Условията (кой може да кандидатства, срокове, процент на самоучастие) се променят — проверявай ги само на сайта на органа, който ги управлява: - Министерство на регионалното развитие и благоустройството — програми за енергийна ефективност на сгради ✔ (сайтът е на МРРБ, с раздел „Енергийна ефективност“; условията — на страницата на програмата): https://www.mrrb.bg - Информационна система за управление и наблюдение на средствата от ЕС: https://www.eufunds.bg ✔ - Национален фонд за декарбонизация — кредити и гаранции за енергийна ефективност (сайтът споменава и ФЕЕВИ) ✔: https://www.bgeef.com

⚠ Български вторичен източник (БТА, март 2026) съобщава за програма за енергийно обновяване на многофамилни сгради по Плана за възстановяване и устойчивост и за предстоящо разширяване към еднофамилни сгради с участие на собственика; публикацията е отворена на 2026-10-19 и съвпада с описаното (самоучастие 30% за еднофамилни според министъра), но условията не са проверени в първичен източник (МРРБ/НПВУ): https://www.bta.bg/en/news/economy/1089059-energy-efficiency-renovation-programme-under-recovery-and-resilience-plan-proves

Зелени кредити. Някои кредитори предлагат продукти, свързани с енергийна ефективност („зелена“ ипотека, потребителски кредит за подобрение). Рамката на ЕС/ОИСР иска от възрастния да знае, че такива продукти съществуват (293). Прилага се същото като за всеки кредит: ГПР, срок, такси, обезпечение (виж М22). Думата „зелен“ в името на кредита не е гаранция за по-ниска цена.

Климатичен риск за дома. Наводнение, пожар, градушка, суша са рискове с финансови последици. Покритието им е въпрос на договор — виж М12, глава 7 (имуществото) и компетенции 392–393.

Мит → истина - Мит: „Устойчивото е винаги по-скъпо.“ - Истина: понякога е по-скъпо в началото и по-евтино на години; понякога — не. Смята се за конкретния случай.

Кой печели? Този, който сметне пълната цена и сравни с алтернативата, вместо да се води от етикет.

→ Продължи при източника - Европейска комисия — енергийна ефективност на сградите ✔: https://energy.ec.europa.eu/topics/energy-efficiency/energy-efficient-buildings_en

Източници - ✔ Рамка за финансова компетентност на ЕС/ОИСР за възрастни, 2022, компетенции 68, 100–103, 293, 392–393: ramki/EU-OECD-INFE_Financial-competence-framework-adults_2022_EN.txt (достъп 2026-10-19). - ⚠ БТА, 21.03.2026 (интервю с министър на регионалното развитие) — вторичен източник за програмата. - ✔ Сайтовете mrrb.bg, eufunds.bg, bgeef.com и страницата на ЕК за енергийно ефективни сгради са отворени на 2026-10-19. Условията на всички програми се сверяват на страниците на управляващите органи в деня на публикуване.

🧔 Възрастен Какво е актът. Регламент (ЕС) 2020/852 от 18 юни 2020 г. относно създаването на рамка за улесняване на устойчивите инвестиции — ОВ L 198, 22.6.2020, с. 13 ✔.

За какво служи (чл. 1, пар. 1). „Установява критериите за определяне дали една икономическа дейност се квалифицира като екологично устойчива с цел определяне на степента, в която дадена инвестиция е екологично устойчива“ ✔.

Кого обвързва (чл. 1, пар. 2). Мерките на държавите членки и на Съюза за финансови продукти или корпоративни облигации, предлагани като екологично устойчиви; участниците на финансовите пазари, които предлагат финансови продукти; предприятията, длъжни да публикуват нефинансова декларация ✔. Таксономията не налага на потребителя какво да купува.

Четирите условия (чл. 3). Дейността е екологично устойчива, когато: 1. допринася съществено за една или повече от екологичните цели по чл. 9; 2. не вреди значително на нито една от целите по чл. 9 (чл. 17); 3. се извършва при спазване на минималните гаранции по чл. 18; 4. отговаря на техническите критерии за подбор, установени от Комисията ✔.

Шестте екологични цели (чл. 9): (а) смекчаване на изменението на климата; (б) адаптиране към изменението на климата; (в) устойчиво използване и опазване на водните и морските ресурси; (г) преход към кръгова икономика; (д) предотвратяване и контрол на замърсяването; (е) опазване и възстановяване на биологичното разнообразие и екосистемите ✔.

Чл. 4: критериите по чл. 3 се прилагат, когато държавите членки или Съюзът определят изисквания към финансови продукти или корпоративни облигации, предлагани като екологично устойчиви ✔.

Как се чете. Таксономията е инструмент за класификация на дейности, а не оценка на компания и не одобрение на продукт. Казва „тази дейност отговаря на критериите“, не „тази компания е добра“. Дял „съгласуван с таксономията“ в портфейл показва колко от оборота, инвестициите или разходите са в дейности, които отговарят на критериите. Той не е цел сам по себе си и не е мярка за доходност.

Какво таксономията не е. Не е списък „зелено/кафяво“ за всичко. Икономическа дейност извън списъка не е непременно вредна — просто още не е описана или не отговаря. Социална таксономия в този регламент няма.

Мит → истина - Мит: „Продуктът е в таксономията, значи е безопасен.“ - Истина: таксономията описва дейности. За продукта питай: какъв дял от него е в такива дейности и как се измерва.

Кой печели? Всеки, който може да сравнява като с като — един език за всички.

→ Продължи при източника - EUR-Lex, Регламент (ЕС) 2020/852: http://data.europa.eu/eli/reg/2020/852/oj ✔

Източници - ✔ Регламент (ЕС) 2020/852, чл. 1, 3, 4, 9, ОВ L 198, 22.6.2020, с. 13 (достъп 2026-10-19). - ✔ Делегиран регламент (ЕС) 2021/2139 (климат; ОВ L 442, 9.12.2021); Делегиран регламент (ЕС) 2023/2486 (останалите четири цели; ОВ L, 21.11.2023); Делегиран регламент (ЕС) 2021/2178 (оповестявания по чл. 8) — отворени 2026-10-19. ⚠ През юли 2025 г. Комисията е приела опростяващ делегиран акт към тях (страницата на ЕК) — номерът не е проверен.

🧔 Възрастен Какво е актът. Регламент (ЕС) 2019/2088 от 27 ноември 2019 г. относно оповестяванията във връзка с устойчивостта в сектора на финансовите услуги — ОВ L 317, 9.12.2019, с. 1 ✔. Той казва какво трябва да се обясни. Не забранява продукти и не класира „добри“ и „лоши“.

Член 6 — интегриране на рисковете за устойчивостта. Участниците на финансовите пазари включват в преддоговорните оповестявания описание (а) на начина, по който рисковете за устойчивостта се интегрират в инвестиционните им решения, и (б) на резултатите от оценката на вероятното въздействие на тези рискове върху доходността на предлаганите продукти. Когато участниците смятат, че рисковете за устойчивостта не са уместни, описанието включва ясно и кратко обяснение на причините за това (чл. 6, пар. 1) ✔.

Член 8 — продукти, които насърчават екологични или социални характеристики. Когато продуктът насърчава, наред с други характеристики, екологични или социални характеристики или тяхна комбинация, при условие че дружествата, в които се инвестира, следват добри управленски практики, оповестяването включва (а) информация как тези характеристики се постигат и (б) ако е определен индекс като референтен показател — дали и как този индекс съответства на характеристиките (чл. 8, пар. 1) ✔.

Член 9 — продукти с цел устойчива инвестиция. Когато продуктът има за цел устойчива инвестиция и е определен референтен индекс, оповестяването се придружава от информация как индексът е съобразен с тази цел и защо и как той се различава от широк пазарен индекс (чл. 9, пар. 1). Когато индекс не е определен — включва обяснение как целта ще бъде постигната (чл. 9, пар. 2). При продукти с цел намаляване на въглеродните емисии — цел за ниска експозиция на въглеродни емисии с оглед на целите на Парижкото споразумение (чл. 9, пар. 3) ✔.

Член 13 — маркетингови съобщения. Участниците на финансовите пазари и финансовите съветници гарантират, че маркетинговите им съобщения не противоречат на информацията, оповестена по регламента (чл. 13, пар. 1) ✔.

Как се чете (стъпки). 1. Намери в преддоговорния документ (за фондове — приложение II или III към Делегиран регламент (ЕС) 2022/1288 ✔ по ЕСМА) раздела за устойчивостта. 2. Питай: какво е обещано — характеристика (чл. 8) или цел (чл. 9)? Или само интегриране на рискове (чл. 6)? 3. Намери обвързващите елементи на стратегията — какво продуктът е длъжен да прави, не какво „се стреми“. 4. Намери дела на инвестициите, който отговаря на тези елементи. 5. Сравни с рекламата. По чл. 13 тя не трябва да противоречи на документа.

Важно. Номерът на член не е „оценка“. Член 8 не означава „по-добър“ от член 6, нито член 9 е „най-добър“. Той е категория на оповестяване. Законът не го определя като етикет за качество.

Ревизия на SFDR (предложение). На 20 ноември 2025 г. Комисията предложи изменения на SFDR с цел „по-прости и по-използваеми“ оповестявания за инвеститорите — COM(2025)0841, процедура 2025/0361(COD) ✔ (https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/disclosures/sustainability-related-disclosure-financial-services-sector_en, достъп 2026-10-19). Съветът е приел позицията си за преговори на 24 юни 2026 г. и тя предвижда три категории — „устойчиви“, „преход“ и „ОСУ основи“ (ESG basics) — вместо сегашните понятия ✔ (https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2026/06/24/council-agrees-position-on-simpler-transparency-rules-for-sustainable-financial-products/). В Европейския парламент комисията ECON гласува доклада на 10.09.2026 г., а пленарното заседание потвърди решението за преговори на 07.10.2026 г. ✔ (Законодателна обсерватория на ЕП, 2025/0361(COD)). Към 19.10.2026 няма приет нов акт: това е предложение в етап на преговори между институциите. ⚠ Процентните прагове (напр. 70%), точните разлики между позициите и срокът на прилагане (18 месеца или 2 години след влизане в сила — вторичните източници се разминават) не са потвърдени от първичен източник и могат да се променят. До приемането на нов акт важат текстовете по-горе.

Мит → истина - Мит: „Член 9 означава, че продуктът няма вреди.“ - Истина: член 9 означава, че продуктът има цел за устойчива инвестиция и трябва да обясни как я постига. Дали я постига, се проверява в периодичните отчети.

Кой печели? Този, който прочете оповестяването, а не само името.

→ Продължи при източника - EUR-Lex, SFDR: http://data.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj ✔ - Европейска комисия — SFDR и ревизията: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/disclosures/sustainability-related-disclosure-financial-services-sector_en ✔

Източници - ✔ Регламент (ЕС) 2019/2088, чл. 6, 8, 9, 13 (достъп 2026-10-19). - ✔ ЕСМА, ESMA34-1592494965-657, т. 16–18 — обвързващи елементи, приложения II и III към Делегиран регламент (ЕС) 2022/1288. - ✔ Европейска комисия — предложение за ревизия на SFDR от 20.11.2025 (само фактът на предложението). - ✔ Съвет на ЕС, пресъобщение от 24.06.2026 (позиция по SFDR); Законодателна обсерватория на ЕП, 2025/0361(COD) — ECON 10.09.2026, пленарно 07.10.2026. - ⚠ Прагове, подробности и срокове идват от правни и консултантски публикации (Baker McKenzie, Arthur Cox, Proskauer, Clarity AI и др.).

🧔 Възрастен Какво е документът. Насоки на ЕСМА за имената на фондове, които използват термини, свързани с ESG или устойчивост, ESMA34-1592494965-657, 21.08.2024 ✔.

Правна природа. Насоките са по чл. 16 от Регламента за ЕСМА. Компетентните органи и участниците на финансовия пазар „трябва да положат всички усилия“ да ги спазват (т. 9). Не са закон, но националните надзорни органи ги включват в практиката си (т. 10) ✔.

Обхват (т. 1–3). Към управляващите дружества на ПКИПЦК, управителите на алтернативни инвестиционни фондове (вкл. EuVECA, EuSEF, ELTIF) и управителите на фондове на паричния пазар. Относно задължението да действат честно и справедливо и информацията в маркетинговите съобщения да е коректна, ясна и непроменяща смисъла ✔.

Дати (т. 4–6). Насоките се прилагат три месеца след публикуването им на всички официални езици. ЕСМА съобщава, че това е 21 ноември 2024 г. За нови фондове — веднага от тази дата. За съществуващи — след шест месеца, т.е. 21 май 2025 г. ✔ (https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-publishes-translations-its-guidelines-funds-names, достъп 2026-10-19).

Съдържание (т. 16–18, 21). - Фондове с термини, свързани с преход, социални въпроси или управление: поне 80% от инвестициите се използват за постигане на екологичните или социалните характеристики, или на целите за устойчива инвестиция, съгласно обвързващите елементи на инвестиционната стратегия; и изключване на компании по чл. 12, пар. 1, б. „а“–„в“ от Делегиран регламент (ЕС) 2020/1818 ✔. - Фондове с термини, свързани с околна среда или влияние: същият праг от 80% и изключване на компании по чл. 12, пар. 1, б. „а“–„ж“ от същия регламент ✔. - Фондове с термини, свързани с устойчивост: 80%, изключванията „а“–„ж“ и ангажимент за значителен дял устойчиви инвестиции по чл. 2, т. 17 от SFDR ✔. - Термини за преход или влияние: инвестициите са на ясен и измерим път към социален или екологичен преход, или имат цел за положително и измеримо въздействие наред с финансовата възвръщаемост (т. 21) ✔.

Кои думи? Насоките дават примери: „зелен“, „екологичен“, „климат“ (и съкращенията „ESG“, „SRI“) за околна среда; „социален“, „равенство“ за социални; „управление“ за управленски; производни на „преход“, „влияние“, „устойчив“ ✔ (т. 15).

Как се следи (т. 22). Надзорът преценява спазването през целия живот на фонда; инвеститорите могат да проверят информацията в периодичните оповестявания. Временно отклонение от прага, което не е умишлен избор на управителя, се третира като пасивно нарушение и се коригира в интерес на инвеститорите ✔.

Какво не казва. Насоките не казват, че 20%, които са извън прага, са „вредни“. Не оценяват фонда. Не отговарят на въпроса „добра ли е инвестицията“. Само дават мярка кога името е допустимо.

Как се използва. Ако името съдържа такава дума: (1) намери в документите дела, който отговаря на обвързващите елементи; (2) виж какво е изключено; (3) виж дали има и друг индекс като референтен; (4) сравни с глава 4. Ако нещо не е ясно — питай и поискай отговор писмено (компетенция 511).

Мит → истина - Мит: „Ако в името пише ‘зелен’, всичко във фонда е зелено.“ - Истина: най-малко 80% трябва да служи на заявената цел; останалото може да е друго. Прагът е мярка за името, не за цялото.

Кой печели? Инвеститорът, който гледа обвързващите елементи, а не рекламата.

→ Продължи при източника - ЕСМА — насоките (английски): https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2024-08/ESMA34-1592494965-657_Guidelines_on_funds_names_using_ESG_or_sustainability_related_terms.pdf ✔ - КФН — националният надзорен орган ✔ (сайтът има раздел „Жалби“): https://www.fsc.bg

Източници - ✔ ЕСМА, Guidelines on funds’ names using ESG or sustainability-related terms, ESMA34-1592494965-657, 21.08.2024, т. 1–6, 9–10, 15–18, 21–22 (достъп 2026-10-19). - ✔ ЕСМА, „ESMA publishes translations of its Guidelines on funds’ names“, 21.08.2024 — датите 21.11.2024 и 21.05.2025 (достъп 2026-10-19). - ✔ Таблица за съответствие на ЕСМА (ESMA34-1592494965-690, 16.07.2025): КФН „Intends to comply“ до 1 април 2026 г.; таблицата отбелязва, че са нужни законодателни промени в България (транспониране на Директива (ЕС) 2024/927). ⚠ Дали това е изпълнено към октомври 2026 г. — не е потвърдено.

🧔 Възрастен Какво е актът. Директива (ЕС) 2024/825 от 28 февруари 2024 г. за изменение на директиви 2005/29/ЕО и 2011/83/ЕС по отношение на овластяването на потребителите за зеления преход чрез по-добра защита срещу нелоялни практики и чрез по-добра информация — ОВ L, 6.3.2024, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔.

Кога се прилага (чл. 4, пар. 1). До 27 март 2026 г. държавите членки приемат и публикуват нужните мерки; прилагат ги от 27 септември 2026 г. ✔. Директивата е насочена към държавите членки. За търговците и потребителите действат националните закони, с които тя е въведена. В България вероятният носител е Законът за защита на потребителите (ЗЗП) ✔ (проектът за изменение, публикуван за обществено обсъждане, е ЗИД на ЗЗП). ⚠ Към 14.07.2026 материал на консултантска фирма (EY България) съобщава, че директивата все още не е транспонирана и че в Народното събрание е внесен законопроект; Министерството на икономиката и индустрията е публикувало проект на закон за изменение и допълнение на ЗЗП (февруари 2026). Дали, кога и с какъв текст е обнародван законът в „Държавен вестник“ — не е потвърдено и се проверява на lex.bg и parliament.bg преди публикуване. Към 17.04.2026 проектът е бил минал обществено обсъждане (до 29.03.2026), но не е приет (CMS Implementation Tracker, България); търсене на 2026-10-19 не откри обнародване в „Държавен вестник“.

Основните определения (нов чл. 2 от Директива 2005/29/ЕО). Всички ✔: - „екологично твърдение“ — всяко съобщение или представяне, което не е задължително по правото на Съюза или национално право, под всякаква форма (текст, картина, графика, символ — вкл. етикети, марки, имена на дружества или продукти), в контекста на търговско съобщение, което заявява или внушава, че продукт, категория, марка или търговец има положително или нулево въздействие върху околната среда, или е по-малко вреден от други, или е подобрил въздействието си с времето; - „общо екологично твърдение“ — екологично твърдение в писмена или устна форма, което не е включено в етикет за устойчивост и чиято конкретизация не е дадена ясно и видимо на същия носител; - „етикет за устойчивост“ — всеки доброволен знак за доверие, знак за качество или еквивалент, публичен или частен, който цели да отличи и популяризира продукт, процес или бизнес по отношение на екологичните или социалните му характеристики; - „схема за сертифициране“ — схема за проверка от трета страна, при която условията са публично достъпни и отговарят на критерии: отворена е при прозрачни, справедливи и недискриминационни условия; изискванията са разработени след консултация със специалисти и заинтересовани страни; има процедури при несъответствие, вкл. оттегляне или спиране на етикета; наблюдението е обективно и се извършва от трета страна, независима от собственика на схемата и от търговеца.

Забранени практики (Приложение I към Директива 2005/29/ЕО — „черният списък“, нови точки). Забраната е във всички случаи, без да се преценява влиянието върху решението на потребителя ✔: - т. 2а: показване на етикет за устойчивост, който не се основава на схема за сертифициране или не е установен от публични органи; - т. 4а: общо екологично твърдение, за което търговецът не може да докаже признато отлично екологично представяне, относимо към твърдението; - т. 4б: екологично твърдение за целия продукт или за целия бизнес на търговеца, когато се отнася само до определен аспект на продукта или до конкретна дейност; - т. 4в: твърдение, основано на компенсиране (офсетиране) на емисии на парникови газове, че продукт има неутрално, намалено или положително въздействие върху околната среда по отношение на емисиите; - т. 10а: представяне на изисквания на закона, валидни за всички продукти от категорията на пазара на Съюза, като отличителна черта на предложението на търговеца.

Нови подвеждащи действия (чл. 6, пар. 2 от Директива 2005/29/ЕО). Подвеждащо е и екологично твърдение за бъдещи резултати („нетни нулеви емисии до 2040“) без ясни, обективни, публично достъпни и проверими ангажименти, заложени в подробен и реалистичен план за изпълнение с измерими и времево обвързани цели, вкл. разпределение на ресурси, и редовно проверявани от независим външен експерт, чиито констатации са достъпни за потребителите ✔. Подвеждащо е и рекламирането на ползи за потребителите, които са без значение и не произтичат от характеристика на продукта или бизнеса ✔.

„Признато отлично екологично представяне“ означава представяне по Регламент (ЕО) № 66/2010 за екомаркировката на ЕС, по национални или регионални схеми за екомаркировка тип I (EN ISO 14024), официално признати в държавите членки, или най-високо екологично представяне по друго приложимо право на Съюза ✔.

Приложно поле. Това е общата рамка за търговски практики между търговец и потребител. За финансови продукти важат и специалните правила (SFDR, ЕСМА, глава 4–5). Директива 2005/29/ЕО се прилага и към финансови услуги за потребители, като чл. 3, пар. 9 позволява на държавите членки по-строги правила за тях ✔; общата директива се прилага само доколкото няма специални правила на Съюза ✔ (чл. 3, пар. 4). ⚠ Как точно двата слоя се допълват в България — не е потвърдено, питай КЗП/КФН.

Директивата за зелените твърдения (отделен акт, предложение). Различава се от Директива 2024/825. Предложена е от Комисията на 22 март 2023 г. (COM(2023)0166) ✔ и би въвела предварителна проверка на екологичните твърдения. ⚠ Статус по вторични източници: през юни 2025 г. Комисията обяви намерение да я оттегли; на 1 юли 2025 г. пояснява, че не планира пълно оттегляне; не е приета, трилогът е прекъснат. Няма обнародван акт. В Законодателната обсерватория на ЕП (процедура 2023/0085(COD)) ✔ към 2026-10-19 процедурата е „в очакване на позицията на Съвета при първо четене“; Парламентът е приел позицията си на 12.03.2024 г., а последното вписано събитие е от 16.12.2024 г.

Мит → истина - Мит: „Щом е забранено, всяка ‘зелена’ дума е лъжа.“ - Истина: думата не е забранена. Забранено е необосновано общо твърдение. Конкретно, обосновано и проверимо твърдение е допустимо. - Мит: „Директивата ‘за зелените твърдения’ вече е в сила.“ - Истина: в сила (от 27.09.2026) е Директива 2024/825. Директивата за зелените твърдения е друг, неприет текст.

Кой печели? Потребителят — получава основа да поиска доказателство. И честният търговец — не се състезава с необосновани твърдения.

→ Продължи при източника - EUR-Lex, Директива (ЕС) 2024/825: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔ - КЗП — защита на потребителите, подаване на сигнал: https://kzp.bg ✔

Източници - ✔ Директива (ЕС) 2024/825, чл. 1, 4 и Приложението (достъп 2026-10-19). - ⚠ EY България, „Greenwashing директива“, 14.07.2026 — статус на транспонирането: https://www.ey.com/bg_bg/insights/sustainability/greenwashing-directive - ⚠ Министерство на икономиката и индустрията, проект на ЗИД на ЗЗП (февруари 2026): https://www.mi.government.bg/file/2026/02/chpov_zid_zzp_.pdf (файлът е отворен само частично). - ⚠ Статусът на Директивата за зелените твърдения — правни публикации (Taylor Wessing, CMS, 2025), без официален първичен документ.

🧔 Възрастен Какво е актът. Регламент (ЕС) 2023/2631 от 22 ноември 2023 г. за европейските зелени облигации и необвързващите разкрития за облигации, предлагани като екологично устойчиви — ОВ L, 30.11.2023, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2023/2631/oj ✔. Прилага се от 21 декември 2024 г. (чл. 72, пар. 2) ✔.

Предмет (чл. 1). (а) Единни изисквания към емитентите, които искат да използват наименованието „European Green Bond“ или „EuGB“ за облигации, предлагани на инвеститори в Съюза; (б) система за регистриране и надзор на външните оценители; (в) незадължителни образци за оповестяване за облигации, предлагани като екологично устойчиви, и за облигации, обвързани с устойчивост ✔.

Наименованието (чл. 3). „European Green Bond“ или „EuGB“ се използва само за облигации, които отговарят на изискванията на съответния дял на регламента ✔.

Използване на средствата (чл. 4, пар. 1). Преди падежа средствата се разпределят изцяло, в съответствие с изискванията на таксономията, към една или повече от категориите: (а) дълготрайни активи, които не са финансови; (б) капиталови разходи по съответна точка от Делегиран регламент (ЕС) 2021/2178; (в) оперативни разходи, направени не повече от три години преди емисията; (г) финансови активи, създадени не по-късно от пет години след емисията; (д) активи и разходи на домакинствата ✔.

Гъвкавост (чл. 5). До 15% от средствата могат да се насочат към дейности, които отговарят на таксономията освен на техническите критерии за подбор, ако за тях още няма влезли в сила критерии, или са в контекста на международна подкрепа, отчитана по международно съгласувани правила ✔.

Проспект/информационен лист и външна проверка (чл. 10, 15). Преди емисията емитентът попълва информационен лист (Приложение I) и осигурява преддокладна проверка с положително становище от външен оценител; публикува ги на уебсайта си, безплатно, до най-малко 12 месеца след падежа ✔.

Докладване (чл. 11). Докладите за разпределението на средствата се изготвят за всеки 12-месечен период до пълното разпределяне ✔ (по образеца от Приложение II).

Как се чете. Пет неща: (1) има ли информационен лист; (2) има ли външна проверка; (3) в какво се влагат средствата; (4) какъв е делът на „гъвкавостта“; (5) какви са обичайните рискове на облигацията — кредитен риск на емитента, лихвен риск, ликвидност — те не се променят от цвета на името (виж М24).

Какво не казва. Името „европейска зелена облигация“ не е гаранция за връщане на парите и не е мярка за доходност. Не е препоръка. Облигации, предлагани като „зелени“ без това наименование, са друг случай — за тях регламентът предвижда само незадължителни образци на оповестяване.

Мит → истина - Мит: „Зелена облигация е по-сигурна от обикновена.“ - Истина: сигурността зависи от емитента и условията. Зеленото е за какво се харчат парите, не колко надеждно е обещанието за връщане.

Кой печели? Инвеститорът, който може да проследи парите — когато документите са пълни.

→ Продължи при източника - EUR-Lex, Регламент (ЕС) 2023/2631: http://data.europa.eu/eli/reg/2023/2631/oj ✔ - ЕСМА — регистър на външните оценители ✔: https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/investors-and-issuers/external-reviewers-european-green-bonds

Източници - ✔ Регламент (ЕС) 2023/2631, чл. 1, 3, 4, 5, 10, 11, 15; приложимост от 21.12.2024 (достъп 2026-10-19). - ✔ Чл. 72, пар. 2 — прилагане от 21.12.2024; чл. 72, пар. 4 — чл. 40, чл. 42(1)–(8) и чл. 43 (регистрация и надзор на външните оценители) от 21.06.2026; преходни разпоредби — чл. 69–70 (отворени 2026-10-19). Регистърът на ЕСМА е публикуван; преходният режим е приключил на 21–22.06.2026.

🧔 Възрастен Подробна таблица.

Връзки с правото. - Въпроси 1–2 — Директива 2024/825: общо твърдение без конкретизация (т. 4а), твърдение за цялото, когато се отнася за част (т. 4б) ✔. - Въпрос 3 — „ясни, обективни, публично достъпни и проверими“ ангажименти (чл. 6, пар. 2, б. „г“) ✔. - Въпрос 4 — „схема за сертифициране“ с независима трета страна; етикет без нея е в черния списък (т. 2а) ✔. - Въпрос 5 — за финансови продукти: разходи и такси в документите за основна информация (М24); за ESG фондове — обвързващите елементи (глава 4–5).

Кога да подадеш сигнал. Ако смяташ, че твърдение е подвеждащо — към Комисията за защита на потребителите (КЗП, https://kzp.bg) ✔ (раздел „Подаване на сигнали и жалби“); за финансови продукти — към Комисията за финансов надзор (КФН, https://www.fsc.bg) ✔ (раздел „Жалби“). Органът решава дали има нарушение. Ти събираш: снимка/архив на твърдението, дата, място, продукт.

За бизнеса и организациите. 🏗 Бизнес/Организация Ако ти правиш твърдение, питаш същите пет въпроса към себе си, преди да го публикуваш: 1. Конкретно ли е и на същия носител ли е пояснението? 2. Обхватът верен ли е — за продукта, за част, за бизнеса? 3. Имам ли данни и метод, които мога да покажа? 4. Има ли независима проверка или призната схема? 5. Не обещавам ли бъдеща цел без план и независима проверка (чл. 6, пар. 2, б. „г“)?

Мит → истина - Мит: „Ако не мога да проверя, значи е лъжа.“ - Истина: ако не можеш да провериш — не е доказано. Не е същото като лъжа. Затова пита се, а не се обвинява.

Кой печели? Този, който задава въпроса спокойно, и този, който може да отговори спокойно.

→ Продължи при източника - Директива (ЕС) 2024/825: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔ - КЗП: https://kzp.bg ✔

Източници - ✔ Директива (ЕС) 2024/825, Приложение, т. 2а, 4а, 4б; чл. 6, пар. 2, б. „г“ и „д“ на Директива 2005/29/ЕО в редакцията ѝ (достъп 2026-10-19). - ✔ Страниците за сигнали и жалби на КЗП и КФН са отворени 2026-10-19; конкретната процедура и срокове се четат там.

🧔 Възрастен Какво казва рамката. Възрастният разбира, че фактори, свързани с устойчивостта, и държавните политики за климата могат да повлияят на риска и доходността на инвестициите (401) и че екологични, социални или управленски рискове могат да навредят на финансовото представяне на компания (402) ✔.

Какво казва законът. Рисковете за устойчивостта се оповестяват как се интегрират и какво е вероятното им въздействие върху доходността (SFDR, чл. 6, пар. 1) ✔ (глава 4). Законът изисква обяснение, не прави извод.

Три различни въпроса, които често се смесват. 1. Влияе ли светът на инвестицията? (напр. нови правила, суша, промяна в търсенето) — риск за устойчивостта. 2. Влияе ли инвестицията на света? — фактори за устойчивостта, въздействие. 3. Колко ще върне? — доходност. Никое от първите две не отговаря на третия.

Какво не може да се каже: - че „устойчивите“ инвестиции винаги носят по-малко риск; - че носят по-висока доходност; - че носят по-ниска доходност.

Резултатите зависят от периода, пазара, разходите, диверсификацията и избора на конкретните позиции. Този модул не предлага мнение коя посока е вярна — тук е мястото за ясното разделение между какво се обещава и какво се доказва. Основите — риск, доходност, диверсификация, разходи — са в М24.

Връзка с измамите (М17). Когато „зеленото“ се използва като аргумент за гарантирана или необичайно висока доходност, прилагат се правилата от М17: обещание за печалба без риск е сигнал за повишено внимание. Проверката е същата — кой е лицензиран (КФН), има ли регистър, има ли документ с ключова информация, какви са разходите.

Лични предпочитания. Законът признава, че хората могат да имат предпочитания за устойчивост. Консултантът е длъжен да пита за тях, преди да даде съвет (компетенция 468; ЕС/ОИСР); ти можеш да ги формулираш и да ги обясниш (497–499). Предпочитанията са твои. Те не са нито добри, нито лоши — но се вписват наред с целта, срока и толерантността към риск, не вместо тях.

Два подхода (по рамката, без оценка). Рамката ЕС/ОИСР описва, че инвеститорите могат да следват собствените си предпочитания по различни начини — например чрез изключване на определени сектори или компании (divestment) или чрез ангажиране с компаниите, за да променят дейността си (engagement) (компетенция 221) ✔. Модулът не препоръчва нито един.

Мит → истина - Мит: „Устойчивото е сигурна печалба.“ - Истина: няма инвестиция със сигурна печалба. Устойчивостта е характеристика, която се описва в документ; резултатът се наблюдава с времето. - Мит: „Устойчивите инвестиции са по-слаби по принцип.“ - Истина: и това не е вярно като общо твърдение. Питай за конкретния продукт, периода и разходите.

Кой печели? Този, който държи две неща отделно: какво е обещано като цел и какво се е случило като резултат.

→ Продължи при източника - Рамка за финансова компетентност за възрастни (ЕС/ОИСР-INFE), 2022 — Европейска комисия: https://finance.ec.europa.eu/publications/commission-and-oecd-infe-publish-joint-framework-adults-improve-individuals-financial-skills_en ✔

Източници - ✔ Рамка на ЕС/ОИСР-INFE за финансова компетентност на възрастни, 2022, компетенции 221, 401, 402, 468, 497–499 (достъп 2026-10-19; локално копие). - ✔ Регламент (ЕС) 2019/2088, чл. 6, пар. 1 (достъп 2026-10-19).